Инвестиционный бизнес во всем мире традиционно проводится через инвестиционные компании и инвестиционные фонды. Эти инструменты понятны инвесторам, банкам, органам государственного контроля и по мимо традиционных задач по аккумулированию средств инвесторов и управления активами в зависимости от формы регистрации могут выполнять и дополнительные функции. Присутствие иностранного инвестиционного фонда в структуре собственности любой компании это дополнительный инструмент создания инвестиционной привлекательности. Поскольку по общему правилу фонд прежде чем купить долю в уставном капитале предприятия проводит необходимые процедуры Due Diligence, а при необходимости и комплексную реструктуризацию бизнеса с целью повышения его эффективности. На схеме представлена организационная схема фонда.
Компания BPT GROUP предлагает Вашему вниманию описание Фонда прямых инвестиций зарегистрированного в Германии, потому что он:
- является юридическим инструментом для решения вопросов инвестирования
- выводит собственность, помещенную в фонд, из поля досягаемости кредиторов и государственных и правоохранительных органов
- позволяет юридически дистанцироваться от своей собственности, оставив за собой необходимый уровень контроля и управления
- фонд может быть использован как частная инвестиционная компания для аккумулирования денежных средств и ведения инвестиционной деятельности
- не платят налог на прирост капитала (на прибыль)
- дивиденды и проценты, выплачиваемые владельцам, как правило, облагаются по сокращенным или фиксированным ставкам или что более часто не облагаются вовсе
Оптимальной структурой представляется частный или профессиональный фонд в форме коммандитного общества, действующий по закрытой схеме. Это решает обозначенные задачи привлечения средств от инвесторов и осуществления прямых инвестиций. Кроме того, такая структура обеспечивает:
1) облегченную процедуру регистрации фонда (частный и профессиональный фонды регулируются менее строго, чем публичные)
2) создание самостоятельной структуры с собственным капиталом
3) налоговую прозрачность, фонд регистрируется в стабильной налоговой системе не имеющей налоговых «сюрпризов»
4) возможность привлечения финансирования на среднесрочные и долгосрочные проекты (закрытая схема)
5) Возможность создания специальных фондов (закрытых или открытых) для размещения средств Корпоративных НПФ в целях рефинансирования собственного бизнеса.
Важнейшими условиями для освобождения фонда от налогообложения в Германии (на основании Инструкции Федерального Министерства Финансов от декабря 2003 года – Schreiben des BMF – Bundesministerium fuer Finanzen vom Dezember 2003) являются:
1. Фонд зарегистрирован в форме коммандитного товарищества GmbH & Co. KG, которое подлежит налогообложению по месту своей регистрации (в Германии);
2. Долевое участие в украинском предприятии носит характер финансовой инвестиции и не обладает признаками прямой предпринимательской деятельности т.е. не имеет влияния на оперативное управление компанией, допуская лишь функции контроля и право вето на критические решения, оговоренные заранее;
3. Долевое участие в украинской компании составляет не более 49% (меньше контрольного пакета);
4. Фонд сохраняет свое долевое участие не менее 3 – 5 лет, т.е. данный доход не носит спекулятивного характера;
5. Фонд не имеет права реинвестировать средства, поступившие в качестве дохода (дивиденды или продажа долевого участия), и должен выплачивать их непосредственно вкладчикам, за вычетом оговоренных сумм на покрытие своих расходов;
6. Фонд не имеет права брать и выдавать кредиты;
7. Фонд не имеет права давать своим вкладчикам какого-либо рода гарантии.
Интересно что иностранные вкладчики освобождены от налогообложения в самой Германии. Их доходы облагаются налогом по месту резиденции.
Деятельность инвестиционного фонда подлежит регулированию со стороны государства его регистрации. В германии, такое регулирование довольно мягкое и обычно сводится к тому, что фонд должен получить разрешение властей на свою деятельность (для чего необходимо подтвердить документально добропорядочность его учредителей и профессионализм менеджмента) и затем подавать отчетность по установленной законом форме. Профессионализм менеджмента как правило ни каких сомнений не вызывает, поскольку управляющие компании это компании имеющие многолетнюю историю, а самое главное получившие соответствующую лицензию от государства, что само по себе является достаточным доказательством профессиональной подготовки При этом сама инвестиционная деятельность фонда практически не регулируется, что дает возможность вкладывать средства в самые разнообразные инструменты, в том числе в некотирующиеся акции предприятий из развивающихся стран. Фонд имеет специфическую организационную структуру. Она обычно предполагает наличие управляющего или менеджера (manager), администратора (administrator), хранителя (custodian), аудитора (auditor). Ими могут быть как физические, так и юридические лица. Управляющий определяет инвестиционную стратегию фонда и принимает инвестиционные решения. Администратор является регистрационным агентом, ведет реестр акций, осуществляет контакты с акционерами, отвечает за бухгалтерию и вычисляет стоимость чистых активов (net asset value - NAV). Хранитель (банк или брокер) держит активы фонда (которые обычно представляют собой ценные бумаги и денежные средства), осуществляет операции с ними, собирает дивиденды по этим ценным бумагам и предоставляет соответствующую финансовую информацию администратору. Аудитор проверяет бухгалтерию фонда. Может быть предусмотрена должность инвестиционного советника (investment advisor), который дает инвестиционные рекомендации управляющему. Это может быть инициатор создания фонда, он же может входить в совет директоров. Промоутером (promoter) часто называют лицо, занимающееся распространением долей (акций) фонда среди инвесторов, зачастую это сам его создатель (учредитель).
Основными источниками права являются следующие федеральные законы ФРГ:
1. BGB (Buergerliches Gesetzbuch) – Гражданское Право
2. GmbH-Gesetz – Закон об Обществах с ограниченной ответственностью
3. HGB (Handelsgesetzbuch) – Торговое Право
4. EStG (Einkommensteuergesetz) – Закон о подоходном налоге с физических лиц
5. KoeStG (Koerperschaftssteuergesetz) – Закон о налогообложении юридических лиц
6. GewStG (Gewerbesteuergesetz) – Закон о налоге на предпринимательскую деятельность (промысловый налог)
Кроме того, используются следующие международные соглашения и нормативные акты:
7. DBA (Doppelbesteuerungsabkommen) – Соглашение об избежании двойного налогообложения между Германией и Украиной
8. Соглашение о признании и взаимной защите инвестиций между Германией и Украиной
9. Richtlinien des BMF (Bundesfinanzministerium) vom 16.12.2003 / Einkommensteuerliche Behandlung von Venture Capital und Private Equity Fonds – Нормативы Федерального Министерства Финансов от 16.12.2003 / О взимании подоходного налога с Венчурных Фондов и Фондов Прямых Инвестиций
Кроме всего прочего это дополнительный инструмент обеспечения безопасности своего бизнеса. Введение в систему собственности иностранного инвестора зарегистрированного в Германии позволяет как резко поднять престиж предприятия, так и дополнительно усилить международно-правовую защиту предприятия от неправомерных действий третьих лиц или государственных органов. Поскольку между Украиной и Германией заключено международное соглашение «О содействии и взаимной защите инвестиций» ратифицированное Верховной Радой Украины 11 октября 1994 года. В соответствии с этой конвенцией, при возникновения спора между Инвестором и Государством, такой спор может быть передан на рассмотрение в Международный Центр по решению Инвестиционных Споров, учрежденному в соответствии с конвенцией о решении Инвестиционных споров между Государствами и Гражданами иных государств, открытой для подписания в Вашингтоне 18 марта 1965 года. Эффективность такой защиты была неоднократно доказана западными инвесторами.
B P T GROUP
<<< назад
